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资料来源：Wind。资料来源：Wind。资料来源：Wind，光大证券研究所估算。资料来源：Wind，光大证券研究所。结构性去杠杆对经济增长的影响国外很多研究显示，在金融周期达到顶点之前，信贷的增长超过经济增长，即出现“无增长的信贷”；但是过了拐点以后，去杠杆的过程中，会有一段时间出现经济增长的速度超过信贷的增速，即出现“无信贷的增长”，信贷萎缩、杠杆下降，但是经济增长不是那么差（见图8）。

之所以通过降准置换中期借贷便利，主要是为加大对小微企业的支持，“通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。”央行有关负责人表示。对于此次降准背后的政策逻辑，中国金融四十人论坛（CF40）成员、光大集团研究院副院长、光大证券首席经济学家彭文生对CF40编辑部表示，在当前结构性去杠杆的大背景下，宏观政策的理想组合就是“紧信用、松货币、宽财政”，这是大方向。紧信用（审慎监管）是前提，松货币和宽财政对冲其对经济和金融的紧缩影响，具体政策措施和力度取决于三个力量的对比，如果紧信用力度大，则松货币、宽财政需要的力度也大，如果宽财政力度不到位，松货币的力度需要更大。

广东省茂名市安全生产监督管理局原党组成员、副局长董雄斌等人接受管理和服务对象宴请、违规收受礼金等问题。2018年春节前夕，董雄斌等7人接受管理和服务对象周某宴请，并分别收受金额不等的红包，其中董雄斌收受2000元。此外，董雄斌还存在其他违纪问题。董雄斌受到党内严重警告、政务降级处分，并辞去茂名市人大代表职务；其他相关责任人受到相应处理；违纪所得被收缴。

不过，另一边杭州银行的资产充足率却一直徘徊在监管线，制约着资产规模的进一步扩张。自2016年上市后，杭州银行资本充足率在2017年底达到14.3%的高点，随后则一路下滑，2019年三季度降低至13.65%（监管标准为不低于10.5%），核心一级资本充足率为8.09%（监管标准为不低于7.5%），可以看出杭州银行面临的资本约束已经比较紧张了，大规模扩张受到约束，资本补充的需求很迫切。

三是募投项目分析。应对发行人募集资金投资项目进行分析，说明对发行人投资价值的影响。四是盈利能力分析和预测。应对发行人的盈利能力和财务状况进行分析与评价，同时制作发行人的盈利预测模型，包括但不限于资产负债表、利润表以及现金流量表三张报表的完整预测以及其他为完成预测而需要制作的辅助报表，从而预测公司未来的资产负债、利润和现金流量的相对完整的财务状况。在进行盈利预测前，证券分析师应当明确盈利预测的假设条件，并进行清晰、详细的阐述，说明其合理性。盈利预测过程应谨慎、合理。

三只松鼠是靠在电商渠道卖坚果起家的创业企业，但这份半年报显示，上半年三只松鼠自营品牌坚果产品营业收入21.95亿元，占主营业务比例48.95%；非坚果品类则获得22.89亿元的营收，占比51.05%。坚果作为三只松鼠的核心优势品类，2016年-2018年度的销售收入分别为30.78亿元、35.05亿万元、36.96亿元，营收体量占主营业务收入的比重分别为69.83%、63.38%以及52.97%。